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交银国际发研报指，不考虑德邦合并影响，该行预计京东物流2022年四季度收入同比增11%（此前预期为13%），其中内单下降3%，外部收入增20%。预计京东物流内生利润3.8亿元人民币，2022年全年接近盈亏平衡。

短期内预计收入增速承压，外单收入增长受客户业务恢复带动，随着宏观经济恢复、合作加深，单客收入将稳步提升，潜在客户覆盖率亦有较大提升空间。

预计盈利能力向好，合并德邦带来正向利润贡献，京东物流内生盈利能力不断提高，预计2023年扭亏为盈。公司收入具备长期稳定潜力，盈利能力提升确定性强，维持目标价21港元，对应2023年0.7倍市销率，及买入评级。

风险：客户拓展、利润率提升不及预期。